股票配资的公司行业门户供应紧张价格大涨铜价这次走高有啥不一样？

股票配资的公司行业门户来源：富敦配资网站：科元网配资日期：2025-10-09 14:35:24 查看：56

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　　国庆节前，铜价因大幅上涨“火出圈”。节后，铜价又将如何演绎？

　　节前最后一个交易日（9月30日），铜现货和期货价格大涨，其中沪铜期货主力合约创出自去年5月31日以来的阶段新高，达到83820元/吨，A股相关股票也大幅上涨。国庆节期间，伦敦金属交易所（LME）铜价也涨势不俗，创出逾16个月新高，累计涨幅超过3%。

　　国信期货首席分析师顾冯达对第一财经称，近期铜价快速上行并创出多月新高，是宏观政策、供需基本面与市场情绪多重利好共振的结果。

　　铜矿供应紧张是市场关注的一大焦点。华闻期货总经理助理兼研究所所长程小勇称，供应紧张已经在矿产得到体现，尽管部分铜矿受高价格提振而扩产，但干扰因素导致很难实际达产。尤其是全球巨头Freeport-McMoRan位于印尼的Grasberg铜矿已宣布不可抗力，进一步加剧供应紧张。同时，供应偏紧可能正向精炼铜传导。

　　关于铜价后续行情，多位业内人士认为，受外盘铜价上涨影响，节后开盘首日沪期铜上涨概率大，但也要警惕节后高位回调的风险，四季度铜价有望延续偏强震荡格局，企业可通过套期保值对冲相关风险。

　　供应紧张助推铜价大涨

　　9月份，铜价呈现先窄幅震荡、后大幅拉升的走势。

　　根据长江有色金属网信息，9月份，长江现货1#铜月均价报80775元/吨，日均上涨167.73元/吨，环比8月均价上涨2.11%；同比2024年9月均价上涨7.99%。其中，9月30日，国内现货铜价大涨，长江现货1#铜价报83140元/吨，涨760元。

　　期货市场也存在类似情况，沪铜期货主力合约自9月25日开始大幅拉升3.4% ，在26日和29日小幅回调之后，30日再度大幅上涨，盘中创出自去年5月31日以来阶段性新高83820元/吨，收盘报83110.00元/吨，上涨1040元，涨幅为1.27%。

　　外盘，LME铜价在国内“十一”假期也涨势不俗，10月1日~3日连续上涨后，于10月6日创出去年5月23日以来新高10800美元/吨，达到逾16个月新高，接近前期高点11104.5美元/吨。之后维持在10700美元上下窄幅波动。截至10月8日上午10点30分，国庆节期间LME铜价涨幅超过3%。COMEX铜也走出一波上涨行情。

　　全球铜矿供应干扰频繁是市场焦点。南华期货分析称，早前的印度尼西亚Grasberg铜矿事故，对今明两年的全球供应预期急剧收紧。此外，智利等地的铜矿也出现减产事件，共同加剧了铜精矿供应偏紧的局面。

　　“供应紧张已传导至冶炼环节，加工费处于低位，部分国内炼企因亏损计划在10月进行检修，预计精炼铜产量将环比下滑。”南华期货称，美银美林上调2026~2027年铜价重心，将2026年铜价预期，从每吨10188美元上调至11313美元，2027年预期进一步上调至13500美元/吨。

　　程小勇说，铜矿供应自去年以来持续紧张，铜矿长单加工费连续两年大幅下降，而铜矿现货加工费自今年2月以来跌至负值，这意味着矿山不仅不给铜冶炼厂加工费补贴，冶炼厂反而要给矿山倒贴加工费。

　　顾冯达也称，铜市呈现“供应收紧、需求韧性”的紧平衡格局。根据上海有色网（SMM）最新数据，9月中国电解铜产量为112.10万吨，环比下降4.31%，降幅明显，主因冶炼厂集中检修及阳极板供应紧张持续制约生产。10月产量预计进一步降至108.25万吨，供应端收缩趋势强化。与此同时，全球显性库存处于历史偏低水平，国内“金九银十”传统消费旺季叠加产业政策扶持，使得电网投资、新能源及家电等领域对铜的刚性需求形成支撑。

　　宏观层面也是一大助推因素。顾冯达分析称，2025年下半年以来，全球地缘政治风险推升资源品风险溢价，而国内《有色金属行业稳增长工作方案》等政策持续发力，通过稳经济、扩内需及发展新质生产力，系统性改善产业链景气度，强化了市场对铜价中长期偏强的预期。

　　除了上述因素外，程小勇认为，铜的金融属性发力，也是此次铜价上涨的原因之一，尤其是美联储在9月份降息之后，市场担忧美国经济陷入新一轮滞胀，投机买盘不断攀升。回顾上个世纪70年代滞胀期，铜价在1971~1974年、1977~1980年分别上涨13.9%和112.4%。

　　这次上涨有何不同？

　　在这之前，铜价也有过几轮上涨行情，此次上涨又有何不同？

　　程小勇认为，以往铜价上涨主要是需求驱动，例如2003~2007年、2009~2010年、2020~2022年，分别受益于中国城镇化加速、四万亿财政刺激和疫情带来的出口提振。

　　“此轮，铜价上涨分为两个阶段，第一个阶段受益于新能源带来的消费需求的增长，第二个阶段很大可能受供应偏紧（铜矿）和投资需求驱动，并非传统的消费需求大幅增长带来的。类似于上个世纪70年代滞胀期。”程小勇对第一财经说。

　　在顾冯达看来，此次铜价上行凸显出“海外通胀韧性”与“国内政策主动作为”交织的新特征。回顾历史，2020年铜价上涨，主要受全球流动性宽松与疫后复苏驱动，2021年则更多由新能源预期主导。

　　“此轮上涨除受全球供应链重构、资源民族主义抬头等结构性因素支撑外，国内产业政策对供给侧形成有效托底，同时对‘反内卷’与绿色转型的强调，使价格驱动逻辑更趋多元化。尤其值得注意的是，当前铜市的金融属性显著强化，期货市场在CTA资金及期现联合体的参与下波动加剧，使得价格对政策预期及宏观情绪的变化更为敏感。”顾冯达说。

　　铜价上涨之下，节前最后一个交易日相关上市公司股价大涨。那么，此次铜价格上涨对产业链企业影响几何？

　　“铜价持续上涨将对上下游企业带来差异化影响。”顾冯达说，一般而言，拥有自有矿源、产业链完整且成本控制能力强的铜企（如国内头部上市铜企）将最为受益。这些企业不仅能直接享受价格上涨带来的利润增厚，还可凭借规模与资源优势在加工费谈判中占据主动。相反，以外购原料为主的铜加工企业，则面临原料成本上升与利润空间收窄的压力。

　　程小勇也分析称，此轮铜价上涨，受益的还是矿山，或者拥有矿山资源的铜企业，利润集中在上游，中下游受加工费下降和原材料成本攀升影响，利润受到挤压。

　　对资本市场而言，顾冯达认为，铜价上涨通常利好资源类上市公司估值重估，但投资者需甄别企业盈利能力与成本转嫁能力，重点关注资源自给率高、现金流稳健的行业龙头。

　　涨势会否延续？

　　节前上涨之后，节后铜价是否会延续涨势？

　　南华期货认为，受外盘铜价上涨影响，开盘首日上海期铜跳空高开概率较大。主力合约有望踏入84000~86000元/吨区间波动。但高铜价下的产业接货意愿存疑，是需要警惕的风险点。若节后消费端未能有效跟进，铜价可能存在高位回调的压力。

　　“预计节后沪期铜开盘涨超3%，恢复交易后存在高位回落的可能性，但考虑强基本面，短期回落均为较好的买入机会。”紫金天风期货有色研究总监周小鸥称，整体看，铜市依然充满复杂性。对投资者和产业链而言，不应因单一事件影响自身判断，需要同时关注基本面和宏观政策的双重影响。

　　程小勇也认为，涨势尚未结束，尤其是海外财政和货币双发力，铜的投资属性会助推期价再创新高。

　　展望四季度行情，顾冯达认为，四季度铜价仍将延续偏强震荡格局，沪铜主力合约核心运行区间有望上移至79000~85000元/吨，并有冲击年内新高的可能。

　　“支撑铜价十月保持强势的核心逻辑在于：其一，供应瓶颈短期难解，铜精矿加工费长协谈判在即，海外矿端干扰频发与国内冶炼产能受限（如阳极板紧张）共同制约供给弹性；其二，政策托底需求，国内稳增长政策有望在传统淡季后继续发力，电网、新能源车等领域消费韧性可期；其三，地缘风险与美元流动性环境对风险溢价的推升仍在延续。”顾冯达说。

　　铜价波动之下，企业和投资者有何应对之策？

　　“对于企业而言，要积极采取措施防止铜价给经营带来不利影响。尤其是下游企业，如家电、汽车和电缆等，需要积极运用铜期货和期权对冲价格上涨带来的成本攀升的风险。”程小勇说。

　　顾冯达也建议，下游企业按需采购、结合期货工具进行买入保值，以规避原料进一步上涨风险。

　　对于中上游企业而言，程小勇认为，铜价大涨背后意味着高波动，如果上游企业销售节奏和价格上涨节奏没有匹配好，销售利润和存货减值的风险也不容忽视，需要做好卖出保值策略；中游加工企业主要赚取加工费，但也需要踩准节奏，做好原材料采购和产品销售的保值。

　　投资者方面，“可关注回调后的多头布局机会，但需警惕短期宏观数据扰动、海外货币政策变动及美国铜贸易政策可能引发的双向剧烈波动。”顾冯达认为，中长期看，铜作为能源转型关键金属，在“十五五规划”政策导向下具备战略配置价值，但市场参与需严格风控，避免追高杀跌。

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